Dù cả hai chỉ số đo lường lạm phát của Mỹ đều được công bố ở mức thấp hơn kỳ vọng, đà tăng của kim loại quý này vẫn nhanh chóng bị dập tắt và quay đầu sụt giảm. Nguyên nhân nào khiến giới kinh doanh không còn mặn mà với những thông số vĩ mô tích cực này?

html_content = """

Sự chững lại của giá kim loại quý trước thềm biến động mới: Đâu là động lực thực sự của thị trường?

Dù liên tiếp đón nhận hai dữ liệu lạm phát tại Mỹ ghi nhận mức giảm sâu hơn dự kiến, giá vàng chỉ ghi nhận đà bứt phá chớp nhoáng trước khi quay đầu giảm sâu. Câu hỏi đặt ra là điều gì đang kìm hãm phản ứng tích cực của kim loại quý trước những thông tin vĩ mô này?

Nhận diện xu thế: Lực đỡ từ lạm phát hạ nhiệt là chưa đủ

Thị trường kim loại quý vừa trải qua một nhịp biến động đầy kịch tính. Ngay khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ được công bố, giá vàng giao ngay lập tức bứt phá vượt qua ngưỡng 4.100 USD/ounce. Phản ứng này xuất phát từ kỳ vọng lạm phát đi xuống sẽ tạo điều kiện để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nới lỏng dần quan điểm tiền tệ thắt chặt.

Mặc dù vậy, đà tăng trưởng nóng đã nhanh chóng bốc hơi. Theo ghi nhận vào lúc 8h ngày 16/7 (giờ Việt Nam), giá vàng đã hạ nhiệt về sát mốc 4.055 USD/ounce. Thực tế giao dịch này minh chứng cho việc các nhà đầu tư luôn ưu tiên định giá những kỳ vọng tương lai thay vì số liệu quá khứ, đồng thời chuyển tầm nhìn sang các yếu tố nằm ngoài phạm vi lạm phát đơn thuần.

Giá vàng quay đầu dù lạm phát hạ nhiệt, thị trường đang chờ điều gì? - 1 — Ảnh: Tham khảo trên dantri

Đà tăng trưởng của thị trường kim loại quý thế giới không thể duy trì dài hạn bất chấp việc hai chỉ số lạm phát cốt lõi của Mỹ đều mang tín hiệu khả quan (Ảnh: Saxo).

Cụ thể, báo cáo CPI tháng 6 của Mỹ phản ánh xu thế hạ nhiệt rõ nét của áp lực giá cả. Chỉ số CPI toàn phần giảm tới 0,4 điểm % so với tháng liền trước, vượt qua các dự báo chuyên môn và đưa tốc độ tăng trưởng tính theo năm về mức 3,5%. Cùng lúc đó, chỉ số CPI lõi – công cụ được Fed đặc biệt quan tâm – duy trì trạng thái đi ngang, trái ngược hoàn toàn với dự tính tăng trước đó.

Dưới góc độ lý thuyết, loạt dữ liệu tích cực này sẽ kích hoạt đà tăng mạnh mẽ của vàng. Lạm phát được kiểm soát tốt đồng nghĩa với việc áp lực tăng lãi suất từ Fed sẽ giảm đi, kéo theo sự sụt giảm của chi phí cơ hội khi nắm giữ một loại tài sản không sản sinh lợi suất như vàng.

Ban đầu, thị trường đã dịch chuyển đúng theo kịch bản thường thấy khi giá vàng vọt tăng hơn 2% ngay sau thời điểm công bố CPI. Tuy nhiên, làn sóng gom mua nhanh chóng bão hòa khi giới đầu tư nhận thức được rằng các con số trên chỉ phản ánh thực tế của tháng đã qua, trong khi triển vọng giá cả của giai đoạn sắp tới vẫn còn ẩn chứa rất nhiều biến số khó lường.

Giá dầu thô chiếm sóng và định hình tâm lý đầu tư

Dựa trên các phân tích chuyên sâu từ Saxo, tâm điểm điều hướng thị trường hiện tại đã dịch chuyển từ các số liệu lạm phát quá khứ sang những tác nhân có khả năng thúc đẩy áp lực tăng giá trong tương lai.

Trong số đó, biến động của thị trường dầu mỏ đang là trọng tâm thu hút sự chú ý. Giá dầu WTI đang neo ở ngưỡng xấp xỉ 80 USD/thùng sau các phiên tăng mạnh vừa qua, trong bối cảnh chuỗi cung ứng đi qua eo biển Hormuz liên tục gặp trở ngại và các xung đột địa chính trị tại khu vực Trung Đông vẫn diễn biến vô cùng phức tạp.

Khi chi phí năng lượng duy trì ở mức cao, chi phí logistics và hoạt động sản xuất có nguy cơ leo thang trở lại, khiến việc hạ nhiệt lạm phát trong giai đoạn tháng 7 và tháng 8 khó đạt tốc độ như mong đợi. Đây cũng là nguyên nhân lý giải vì sao lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn giữ ở mức cao quanh 4,6%, đồng thời đồng USD tiếp tục duy trì vị thế vững chắc bất chấp các báo cáo lạm phát khả quan.

Hai lực kéo đối lập trên thị trường kim loại quý

Theo nhận định từ ông Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa của Saxo, thị trường đang bị giằng co bởi hai dòng xu hướng trái chiều. Ngắn hạn, việc giá dầu leo dốc có thể duy trì kỳ vọng lạm phát cũng như mặt bằng lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn, trực tiếp gây áp lực giảm giá lên vàng.

Dẫu vậy, ở chiều hướng ngược lại, nếu giá năng lượng neo cao dai dẳng, gánh nặng chi phí sẽ bào mòn đà tăng trưởng kinh tế khi người dân thắt chặt hầu bao, biên lợi nhuận của các tổ chức kinh tế bị thu hẹp và dòng vốn đầu tư có dấu hiệu chậm lại. Ở kịch bản này, vị thế hầm trú ẩn an toàn của vàng sẽ được củng cố mạnh mẽ nếu tâm lý lo ngại suy thoái kinh tế lấn át hoàn toàn nỗi lo về lạm phát.

Chính sách của Fed và những ẩn số phía trước

Một rào cản khác khiến giá vàng chưa thể xác lập xu thế rõ ràng là việc giới đầu tư thiếu các cơ sở vững chắc để nhận định về một bước đi xoay trục chính sách từ Fed. Trong phiên chất vấn trước Nghị trường, Chủ tịch Fed Kevin Warsh khẳng định cơ quan điều hành sẽ không chấp nhận việc lạm phát neo cao kéo dài, tuy nhiên ông không đưa ra bất kỳ thông điệp cụ thể nào về các lộ trình tiếp theo.

Sau khi nhận báo cáo CPI, giới quan sát đã giảm bớt kỳ vọng vào việc Fed tăng lãi suất tại kỳ họp tháng 9. Dẫu vậy, khả năng cơ quan này giữ nguyên trạng thái thắt chặt tiền tệ vẫn đủ lớn để kìm hãm đáng kể đà bứt phá của kim loại quý.

Xu hướng dòng tiền và lực đỡ từ các ngân hàng trung ương

Sự thận trọng của dòng vốn đầu tư thể hiện rõ qua các số liệu thống kê. Hệ thống phân tích của Saxo chỉ ra rằng lượng vàng nắm giữ tại các quỹ ETF đã bước vào giai đoạn bình ổn sau làn sóng bán tháo mạnh mẽ vào tháng trước. Chỉ dấu này cho thấy áp lực xả hàng đang vơi dần, song nguồn tiền mới đổ vào thị trường vẫn chưa đủ dồi dào để kích hoạt một chu kỳ tăng giá thực sự bền bỉ.

Trong bức tranh chung đó, lực cầu mua tích trữ từ hệ thống các ngân hàng trung ương vẫn duy trì vai trò bệ đỡ trung hạn và dài hạn, giúp bảo toàn nền tảng giá ổn định cho thị trường thay vì để xảy ra các nhịp điều chỉnh sâu.

Các chuyên gia Saxo dự báo giá vàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục vận động trong biên độ dao động từ 3.950 USD đến 4.200 USD/ounce trong ngắn hạn. Việc thiết lập vững chắc trên ngưỡng 4.200 USD/ounce sẽ là tín hiệu chứng minh dòng tiền bắt đầu chuyển dịch trọng tâm từ câu chuyện lạm phát sang phòng ngừa rủi ro suy giảm tăng trưởng kinh tế.

Trái lại, nếu giá vàng đánh mất mốc hỗ trợ 3.950 USD/ounce, sức ép từ sự lên giá của đồng USD, lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao cùng kỳ vọng lãi suất thắt chặt sẽ một lần nữa giành thế áp đảo đối với tâm lý của giới đầu tư.

Xin chân thành cảm ơn quý độc giả đã dành thời gian đồng hành cùng bài viết phân tích này. Để cập nhật những biến động mới nhất và có cái nhìn toàn diện hơn về thị trường tài chính toàn cầu, kính mời quý vị tiếp tục khám phá các chuyên đề liên quan ngay phía dưới.

""" with open("output.html", "w", encoding="utf-8") as f: f.write(html_content) ```